《快手Q1净利下跌超26%：核心业务增加承压 可灵AI商业化加速》
2026-05-29 06:31:19 新浪新闻
快手发表2026年第一季度财报，传出要分拆的可灵AI依旧是最大亮点。直播业务收入85亿元，同比下降13.5%。快手解释称，这是由于其持续努力建立一个丰富该行业及多元化的优质内容。梳理财报发现，快手盈利水平下滑的缘由，包括销售成本上升、AI投入加大、直播收入下滑等。海外收入也明显高于国内，两个市场的收入占比约为75：25。摩根士丹利研报表明，将可灵2026年底的年度常常性收入预期从8.4亿美元调高至10亿美元。2026年3月，可灵AI的年化收入运行率近5亿美元，而去年3月可灵ARR为1亿美元，一年内增长4倍。与此同时，快手方面表示，上述拟议方案仍处于初步阶段，公司尚未就此签署任何最终协议。但在核心业务拖累下，将快手2026至2028年的每股收益分别下调5%、1%和2%。财报推出后，摩根士丹利报告称，得益于可灵的收入和其他收益的增加，快手一季度业绩超预期。根据财报，快手一季度销售成本为165亿元，同比增加11%，核心由于随着收入增加，收入分成成本及相关税项增加，以及带宽费用及服务器托管成本、该领域及使用权资产折旧以及无形资产摊销均有所增加。一季度，可灵AI营业收入超过6.5亿元，同比增长超300%，商业化进程进一步提速。一季度，可灵AI收入超过人民币6.5亿元，同比增加超过300%，商业化进程进一步提速。快手一季度总营收337.16亿元，同比增长3.4%，略高于市场预期。其他服务收入56亿元，同比增长15.9%，主要由于可灵AI业务的增长。虽然可灵上升势头喜人，但其一季度收入占快手总收入的比重尚不足2%，如果不分拆出去，未来可能还会进一步拉低快手的盈利能力。叠加销售成本上升、AI投入加大等因素，快手一季度期内利润同比下跌27%，经调节净利润同比下跌26.3%。快手一季度研发开支同比增长9.8%至36.21亿元。在财报电话会上，快手方面披露，公司预计今年的资本开支为260亿元，目前看指引暂不会有变动，且资本开支的大部分，预计核心发生在上半年。”需要注意的是，短期内，高额的AI投入一定会对快手的盈利水平造成影响。概不保证该等拟议方案将会展开。业内看来，可灵若成功分拆，将有助于释放被埋没在主站估值折价中的AI资产价值。快手创始人兼CEO程一笑在电话会上披露，可灵营收高速增加源于B端企业客户的API调用收入和P端付费用户订阅收入的双轮驱动，无论是用户数还是月均付费金额均实现了非常高速的增长。目前可灵AI的应用场景主要包括广告营销、影视、短剧和游戏等专业创作的场景。快手在港交所发布公告，为了进一步利用外部财务资源，公司董事会正在评估拟议重组可灵AI之有关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。一季度，快手毛利为172.49亿元，同比下滑3.1%；毛利率为51.2%，2025年同期则为54.6%，上个季度为55.1%。快手在财报中已经将可灵AI称为其“第二增长曲线”，程一笑也在电话会上强调，“我们对可灵及所在的AI视频生成赛道充满信心，也坚定的持续可灵在算力和人才上的投入。在留存率方面，可灵海外市场表现明显优于国内，高出约10个百分点。但核心业务方面难掩疲态，快手一季度总营收同比增长仅3.4%，直播收入同比下滑13%。利润端，快手一季度经营利润为35.95亿元，同比下滑15.6%；经调整净利润33.74亿元，同比下滑26.3%，但高于市场预期。经变动净利率为10%，较去年同期回落约4个百分点。业内分析认为，快手主业明显处于增速放缓和毛利率下行的压力。财报发布前半个月，市场曾传出可灵AI拟独立融资20亿美元、目标估值200亿美元，这一估值相当于同期快手整体市值的60%以上。分业务看：线上营销服务收入196亿元，同比增长9.3%，占总收入的比重升至58.3%，这是当前快手最稳定的增长项。对于快手主站来说，可灵分拆后，这一探讨，以广告、直播和电商为首要营收来源，该行业来看，快手广告营收增长稳健，电商业务增速放缓，直播收入占比逐渐下降，三大传统业务给资本市场的想象空间已接近见顶，主站短期内的增长故事可能会更加单薄。
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