4月PPI涨｜幅扩大，算力需求加速落地
2026-05-25 16:17:03 新浪新闻
该范围显示，2026年4月份，全国居民消费价格指数同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。在伍超明看来，其中存在结构性分化加剧的隐忧。生产资料价格增长3.8%，生活资料价格下降1.0%，上游强、下游弱的格局突出。相关测算表明，算力产业链在2—3月已对PPI环比形成0.18至0.42个百分点的直接贡献。受国际原油价格波动影响，国内能源价格上升5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。对于算力需求快速上涨有关情况，远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道，这可能表明，算力与电气化需求正在从价格预期向实物工作量加速落地。历年4月往往是春节后消费退潮期，CPI环比增速多为下降或微涨，此次由降转升且高于季节性0.4个百分点，较为罕见。PPI方面，二季度同比中枢大概率继续抬升，油价高位运行与去年同期低基数效应形成共振，PMI价格分项持续高位、生产资料价格指数仍在扩张，支撑PPI同比维持上行态势。从同比看，回顾3月份，PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。受国际大宗商品价格快速上涨、国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，工业生产者出厂价格指数环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费价格指数环比上升0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。从结构意义上看，其中具有两层积极含义，一是投资活动正在从规划时期进入建设落地阶段，形成真实的工业品需求，有别于纯粹的金融或方针驱动，二是“反内卷”政策与市场竞争秩序优化叠加，使相关产业议价与顺价能力边际增强，有助于企业盈利修复的正向闭环形成。从环比看，全国PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。环比来看，国内部分行业需求增多带动价格上行。其中，算力需求快速上升，电气化进程加快，光纤制造价格环比上升22.5%，该领域及部件价格上涨3.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%。扣除能源的工业消费品价格下降0.2%，基本保持稳定。 伍超明强调，4月份CPI环比高于季节性并不常见。“反内卷”政策效果与算力投资对中游制造仍有结构性支撑，但地产、基建的需求侧不确定性仍是制约PPI内生动能的关键变量。生活资料价格下降1.0%，作用工业生产者出厂价格总水平下降约0.23个百分点。其中，汽油价格增长12.6%。 服务价格由上月下降1.1%转为上涨0.5%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.22个百分点。但由于需求端修复仍偏温和，本轮价格上行仍以成本促进为主，上游盈利有望改善，而中下游制造业利润仍面临一定挤压。中国银河证券首席宏观分析师张迪对21世纪经济报道，总体来看，在地缘冲突推升能源价格、供给冲击逐步显现的情况下，PPI已进入上行通道，物价中枢抬升方向较为明确，“再通胀”环境正在形成。食品价格下降1.6%，降幅比上月收窄1.1个百分点，波及CPI环比下降约0.28个百分点。全国工业生产者出厂价格指数同比上升2.8%，环比上涨1.7%。4月份，全国PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。在PPI环比运行的首要特点上，国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，一是国际输入性因素影响国内石油相关行业价格上涨。三是国内市场竞争秩序不断优化，相关产业价格上涨或降幅收窄。深入整治“内卷式”竞争成效继续显现，该范围制造价格环比上涨1.6%，新能源车整车制造价格下降0.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点。4月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨3.8%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约2.98个百分点。从领域来看，价格增长的主要行业中，有色金属矿采选业上涨38.9%，有色金属冶炼和压延加工业上涨22.5%，这一研究PPI同比上涨约1.58个百分点；石油和天然气开采业上涨28.6%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨14.2%，化学原料和化学制品制造业上涨8.9%，该关键环节PPI同比上涨约1.50个百分点；电气机械和器材制造业上涨3.6%，计算该领域制造业上涨1.5%，有关技术PPI同比上涨约0.46个百分点。其中，受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假波及，出行服务需求明显增添，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别增长29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平，四项合计影响CPI环比上涨约0.17个百分点。从环比看，全国CPI环比由上月下降0.7%转为上升0.3%，高于季节性水平0.4个百分点，核心受能源和出行服务价格上涨影响。财信金控首席经济学家、财信商讨院副院长伍超明对21世纪经济报道，输入性因素是本月PPI上涨的主导性力量，而积极信号在于，“反内卷”政策成效显现，部分领域“价格战”有所收敛，全球算力投资和国内基建发力也为PPI回升提供了油价之外的内生支撑。二是国内部分行业需求增多促进价格上行。算力需求快速增长，电气化进程加快，光纤制造价格环比上涨22.5%，该领域及部件价格上涨3.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%。这显示本轮PPI上行主要靠输入性供给冲击推动，但终端消费需求依然偏弱，中下游企业利润空间面临挤压，成本从上游向下游的传导并不顺畅。张林指出，展望后市，PPI与CPI的走势可能呈现出节奏分化、结构分化的特征。这主要释放出内需边际回暖的积极信号。一是服务消费（如出行、文娱等）修复动能增强；二是剔除食品和能源价格外的核心CPI支撑力在增强。值得注意的是，回顾3月份，PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；4月份，全国PPI同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。张林指出，CPI方面，二季度油价拉动与猪肉拖累可能将大致相抵，核心CPI温和修复，综合估计二季度CPI同比约在0.9%左右；三、四季度随需求侧逐步改善，有望逐步抬升至1.3%—1.5%区间，但全年通胀不具备大量上行的需求基础，整体维持温和复苏、结构抬升的基准判断。
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